大华股份股票千股千评(群益证券:给予大华股份增持评级,目标价位260元)

时间:2023/08/25 09:32:15 编辑:

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群益证券(香港)有限公司王睿哲近期对大华股份进行研究并发布了研究报告《股权激励考核指标适时调整,期待后续增长》,本报告对大华股份给出增持评级,认为其目标价位为26.00元,当前股价为22.1元,预期上涨幅度为17.65%。

大华股份(002236)

事件:

公司发布《2022年股票期权与限制性股票激励计划(草案修订稿)》及相关修订说明公告。将激励计划中公司层面2023-2024年的业绩考核指标由以“2021年营收/净利为基数,2023年营收或净利增长不低于34%,2024年营收或净利增长不低于56%”更新为“以2022年营收/净利为基数,2023年营收或净利增长不低于35%,2024年营收或净利增长不低于83%”。

点评:

多因素影响短期业绩,适时调整股权激励考核指标更利后续激励:2022年全球经济因通货膨胀、贸易摩擦加剧、供应链动荡、地区冲突等多重不利因素面临下行压力,市场需求收缩,公司所处的智慧物联行业增速也阶段性放缓。此外,2022年下半年公司被美国商务部工业和安全局列入《出口管制条例》直接产品规则适用的对象范围清单,对公司经营生产均有一定影响,公司2022年营收YOY-6.9%,净利YOY-31.2%。公司在宏观大环境变化下,适时调整股权激励考核指标,我们认为将更有利于激发管理层及核心骨干员工的工作热情,保障激励计划效果的实现。从调整的具体情况来看,虽然2023/2024年的考核基数变更为较低的2022年,但公司上调了2024年的考核增速,展现公司对未来快速恢复的预期。

多因素将助力业绩恢复:(1)AI技术快速发展,公司AI实践落地能力较强,可以在端、边、云产品的产业化中应用,另外还可通过ICC和云睿平台,融合数字化生态推进AI产业化,我们认为随着多模态、GPT技术的发展,AI技术在产业化中将具备更强的价值。(2)公司与中国移动协同合作,移动2022年总营收中与视觉紧密相关的业务估计在280亿左右,可围绕各行各业解决方案展开政务业务。另外在中移动家庭和中小企业市场开拓,2022年相关业务规模大约80亿左右。(3)防疫管控新规后,经济活动逐步恢复,预计将带动公司的安防相关业务恢复。

盈利预期:我们预计公司2023年、2024年分别实现净利润31.4亿元和42.7亿元,YoY分别增长35.1%和36.1%;EPS分别为0.94元和1.28元,对应P/E分别为24倍和17倍,看好公司后续业绩的恢复,给与“买进”评级。

风险提示:需求恢复不及预期;创新业务增长不及预期;国际关系及贸易扰动

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东方证券李庭旭研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.72%,其预测2023年度归属净利润为盈利35.13亿,根据现价换算的预测PE为20.93。

最新盈利预测明细如下:

群益证券:给予大华股份增持评级,目标价位26.0元

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为29.42。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,大华股份(002236)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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